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作家：新销耗主见/cici

利辛县民营企业伯希和户外畅通集团股份有限公司（以下简称“伯希和”）崇敬向港交所递交招股讲明书，拟在主板挂牌上市，中金公司和中信证券担任联席保荐东说念主。

伯希和这次能否见效登陆港交所，或还面对以下几方面问题：领先，伯希和深陷“假洋牌”的公论之中，公司早期营销中或曾刻意无极国别属性或将一个隧说念的原土品牌营造为异邦品牌，以提高产物溢价；其次，公司在营销侧高抬高打、重金遴聘流量明星作念代言，研发参预却绝顶浅近，仅有4项发明专利；终末，在产物坐褥方面，伯希和莫得自有坐褥顺次，坐褥全靠代工。

“假洋牌”之争：早期或自称法国品牌、品牌创立为操心敦煌大盗伯希和？

一拿起伯希和，不少销耗者合计其是法国品牌。纵使公司在官网中将我方的品牌定位于“中国高性能户外生涯神气品牌”，但依旧难改大批销耗者对其“洋品牌”的刻板印象。这或与公司在品牌初创时代经常打“假洋牌”擦边球存在一定相干。

伯希和（PELLIOT）出自安徽利辛县，公司在早期营销中或曾刻意无极国别属性或将一个隧说念的原土品牌营造异邦品牌，以提高产物溢价。如一个曾名为“PELLIOT伯希和”的公众号，曾在品牌先容中写说念：“1991年，为了操心法国探险家保罗伯希和，法国户外品牌伯希和PELLIOT创立，总部位于法国巴黎”。

（贵府着手：网罗）

另外2020年，中国网发布的《“为冒险而生”伯希和2020秋冬户外新品发布》标题著作中是这么先容该品牌的：“据悉，伯希和PELLIOT于2012年在法国注册创立，同庚登陆中国商场。伯希和对准了中国的户外装备以及户外闲隙先锋商场，并修复依靠自主品牌开拓商场的打算，产物定位居于商场中高端，打算东说念主群是专科户外爱好者和怜爱先锋户外闲隙的齐市东说念主群。”

（贵府着手：中国网）

跟着时代的推移，伯希和渐渐意志到公众对“法国探险家”保罗·伯希和的负面历史（如敦煌文物抢夺）的明锐性，开动休养品牌定位。品牌官方否定与保罗·伯希和有任何径直相干，并再行包装品牌理念，强调其与中国文化的相干。举例，伯希和在品牌故事中提到“伯牙抚琴，峻岭活水”的典故，试图将其定位为一个主见东说念主与当然融合共融的中国品牌。在公司招股书中，伯希和刻意逃匿早期靠打造为“假洋牌”进行宣传试验这一争议。

营销高抬高打、铁打的品牌活水的流量明星 研发参预浅近公司仅有4项发明专利

凭证伯希和提交的招股书数据露馅，2022年度、2023年度和2024年度收入区别达到3.78亿元、9.08亿元和17.66亿元东说念主民币；同时，年内溢利区别约为2431.1万元、1.52亿元、2.83亿元东说念主民币。公司功绩增长背后，离不开其高抬高打的营销计谋及高薪遴聘流量明星代言所带来的粉丝效应。

2022年-2024年，公司的销售及分销用度区别为1.2亿元、2.77亿元和5.87亿元，占同时总收入的比重均罕见30%。其中，告白及试验用度为6871万元、1.7亿元、3.59亿元，区别占同时销售及分销开支总和的57.1%、61.4%、61.2%。职工架构中，截止2024年末，伯希和有893名职工，其中有475东说念主来自销售及营销团队，占比高达53.2%。连年来，公司接连签约丁真、Angelababy、白鹿、成毅等流量明星。

（贵府着手：网罗）

签约成毅这类顶流明星，恰是通过粉丝经济在IPO环节期制造新增长弧线——官宣当日话题#与伯希和一齐奔赴当然#微博阅读量破4亿，单日天猫店销售额激增380%

与销售用度比较，公司研发开支占等到研发东说念主员占比均处于相对较低的水平。2022-2024年，伯希和的研发用度为1355.7万元、1975.1万元、3146.3万元，仅占营收比重区别为3.6%、2.2%、1.8%。在职工组成中，联想与研发部门职工仅有40名，占比仅0.45%。

（贵府着手：公司招股书）

销售开支与研发开支的严重失衡，也使得公司的服装产物工夫积聚略显不足，最瓦解的少量就是表目下公司怜悯的发明专利数目及标榜的产物工夫经不起琢磨。

据招股书败露，公司仅有45项专利，在这　　（贵府着手：公司招股书）45项专利中，更是仅有4项发明专利，其余则均为联想专利及实用新式专利。再来望望同业，全系列产物仅靠4项发明专利撑持，专利数目远不足安踏、李宁、361度、特步外洋、凯乐石等户外畅通上市公司。

坐褥近乎全靠代工、线上退货率高达8.7% 退款欠债高达4426亿元

在产物坐褥方面，伯希和遴聘轻财富业务方法，莫得自有坐褥顺次，而是与遴选的原始拓荒制造商（OEM）或托付制造商合营，凭证规格及质料圭臬坐褥其所联想的产物。

这种轻财富的运营方法，在短期内，不错裁减公司老本参预，绝顶是能节俭可不雅的固定财富参预，从而栽植老本酬谢率。但是，永久来看，轻财富企业将坐褥这一命根子掌持在繁密外部制造商手中，加大了连续打算的不折服，对子想研发、品牌营销等无形财富的条件大幅栽植。连续打算不折服性主要体目下合约制造商无法保证产能、质控不外关、蔓延托付产物至仓库、制形成本加多导致公司毛利率下落等。

或是由于品控不外关，伯希和频因产物性量问题被投诉，如冲锋衣开线、防水膜零碎、抓绒内胆起球、线头多等等。截止2025年6月19日，在黑猫投诉平台上，包含“伯希和”词条的投诉共有453条，投诉本色不乏产物性量问题方面，如有销耗者投诉产物性量差、多线头，拉链位置有质料问题等。

（贵府着手：黑猫投诉）

（贵府着手：黑猫投诉）

另外据公开音书露馅，2024年，伯希和线上退货率为8.7%，罕见了行业平均的5%退货率水平。另招股书露馅，截止2024年末，伯希和的退款欠债高达4426万元，退货欠债较2023年增长133.45%。

（贵府着手：公司招股书）

转自：新浪证券云开体育